Las bolsas están reaccionando con fuertes caídas a los anuncios de escalada de la guerra comercial, lo que ha provocado que el mes de mayo de 2019 sea el peor en comportamiento desde 1970, volviendo a enfatizar el motto de mercado “sell in May and go away”. Los movimientos en los mercados son intensos. Así, las bajadas más acusadas se concentran en Asia y en los EEUU, especialmente entre las empresas con importantes actividades en China, ya que afrontan incertidumbres significativas en sus cadenas de suministro. La volatilidad, indicador que mide más o menos correctamente el apetito de riesgo en mercado, se ha disparado hasta el 20%, y la curva de volatilidad se ha invertido (en teoría debería tener una pendiente ascendente para reflejar más riesgo a más plazo). En los mercados de divisas, el yuan cae casi un 1% a pesar de estar intervenido (la consecuencia será un sacrificio de reservas chinas), lo que está provocando debilidad en otras divisas emergentes como la lira turca o el peso argentino; los inversores se han trasladado al yen como moneda refugio. A su vez, los mercados de renta fija de los EEUU comienzan a descontar la posibilidad de que la guerra comercial haga mella en la economía obligando a la Fed a bajar tipos a final de este año (probabilidad actual de un 75% según los futuros). Por último, la tensión en los mercados de materias primas es evidente. Así, el petróleo acumula una bajada en el mes de casi un 5%, y el cobre baja un 8% desde máximos de abril, descontando los problemas que estas tensiones pueden provocar en China, país que consume la mitad del cobre mundial. Este informe intenta analizar mediante preguntas y respuestas los motivos por los que nos encontramos en esta situación, motivos que encuentran sus raíces en acontecimientos lejanos en el tiempo, que se remontan posiblemente a 1990. Además, explicamos lo que está ocurriendo en el proceso de la guerra, las exposiciones mutuas en términos económicos, los posibles contagios de esta crisis en otras economías (una posible guerra comercial entre Europa y EEUU a medio plazo no es descartable, con el sector de autos y el agrícola como protagonistas), y las secuelas que, haya o no acuerdo, seguirán perdurando (muy ligados a seguridad nacional).