Si la incertidumbre asociada a la pandemia, la aceleración inflacionaria y el cambio de ciclo en los tipos de interés era potente, el conflicto en Ucrania no hace sino echar más leña al fuego. En este documento analizamos los escenarios potenciales, concluyendo cuál sería la mejor estrategia de gestión de riesgos a día de hoy. A tal fin, señalamos los posibles efectos dominó de cada alternativa desde diversos ángulos, las probabilidades de ocurrencia de cada caso y los impactos previsibles en parámetros clave como el crecimiento, la inflación tanto energética como general, y los tipos de interés.